Charles Schwab logo
| 客戶登入 | 聯絡我們
中文美市觀點
嘉信理財香港有限公司
+852-2101-0511
電郵嘉信申 請 開 設 帳 戶
 

歐洲股票具適度的上升潛力

嘉信理財首席投資策略師及高級副總裁 Liz Ann Sonders
嘉信理財金融研究中心,市場及行業分析總監,特許財務分析師 Brad Sorensen 
嘉信理財金融研究中心,國際研究總監,特許財務分析師 Michelle Gibley


2014 年 516

目前現金回報接近零,而定息產品孳息率維持在極低水平,假使孳息率上升,其價格有下滑的湣在可能性,加上大部分國際市場的憂慮都比美國為多。

歐洲是否成為觸發另一次市場拋售的源頭?


與過去數年夏季市場擔心經濟增長及股市出現拋售時相比,我們相信歐元區今年最有可能出現的情況是其經濟增長將有助環球增長,原因是借貸緊縮看似正在穩定下來,而主要經濟指標繼續反映經濟出現進一步復甦。

然而,歐元區的復甦步伐一直相當緩慢,使通脹維持在低位水平。雖然初步通脹數據由 3 月份的 0.5% 改善至 4 月份的 0.7%,但通脹可能持續低企的憂慮已經引起市場擔心通縮可能出現。通縮或價格普遍下跌並非理想的情況,原因是一旦預期價格將會在未來下跌,消費者以至企業都可能推遲開支,繼而形成一個惡性循環,令各國央行難以抗衡。

「低通脹」令很多人表示應對通縮採取先發制人的舉措,而歐洲央行似乎對於實施例如大規模量化寬鬆計劃持開放態度。由於多項技術限制以及企業相當依賴銀行進行集資,歐洲央行較傾向買入銀行貸款,作為下調息率及推動增長的傳導機制。然而,歐洲央行在完成其對銀行資產負債表進行「全面評估」之前,買入銀行貸款的機會不大,而有關評估預計將在本年秋季才完成。屆時,假如經濟及借貸持續復甦,或有可能避免推行大規模量化寬鬆措施的需要。

我們相信較容易借貸以及經濟出現復甦,最終將會帶來更佳盈利;但目前歐元區企業的盈利依然令人失望。截至 57 日在 STOXX 600 指數已公佈業績的 280 家公司中,54% 在首個季度的盈利低於預期,與標普 500 指數中有 75% 企業比盈利預測為佳的情況形成強烈對比。以國內市場主導的企業表現較佳,而以出口導向的企業則受到匯率例如新興市場貨幣下跌以及歐元走強等問題所影響。

按照週期調整的市盈率 (就商業週期的變化作出調整) 為基礎,歐元區股票較美國股票出現了 40% 的折讓。根據 BCA Research,這是 30 多年以來最大的差異,正好顯示了假如經濟持續復甦,歐元區股票可能會有上升空間。

然而,俄羅斯與烏克蘭之間的衝突對歐元區及環球復甦構成了一項風險。如果歐洲能源進口有可能受到衝擊,市場波動可能會持續。目前情況難以預測,但如果俄羅斯沒有對東烏克蘭以外的地區作出挑釁,股市下跌很可能成為入市機會。假如俄羅斯企圖擴大其勢力版圖,投資者則可能需規避風險,直至形勢有所改變。

結論如何?


嘗試揣測入市時機以及利用歷史趨勢來考慮入市可謂利弊參半,但投資者亦應考慮進行買賣所出現的實際費用。緊張的投資者就算了解到在較後日子入市或須付出較高價格,可能在未來幾個月暫時不想投入新的資金,但我們建議他們應採取長線投資策略。簡而言之,歐洲股票具適度的上升潛力。

重要披露

STOXX 歐洲 600 指數 為代表歐洲地區 (包括奧地利、比利時、丹麥、芬蘭、法國、德國、希臘、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士及英國) 8 個國家大型、中型及小型市值企業的 600 隻成份股的指數。

投資涉及風險。過往表現並非未來業績保證,且價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用,不應被視為個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其個人的詳細情況。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視為可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。


(0514-3312)